Định giá Cổ Phiếu!

• VNM năm 2014 có lợi nhuận 6.000 tỷ. Vậy giá trị thực của VNM là 6.000 tỷ : 10%= 60.000 tỷ, hãy xem giá trị thị trường hiện tại của VNM là bao nhiêu? 100.000 tỷ cao hơn giá trị thực nên không có biên độ an toàn( MOS) nên em sẽ bỏ qua. Tất nhiên các phép tính toán này đều bỏ qua giá trị vô hình ( thương hiệu), nhưng để an toàn ta loại nó ra khỏi phép tính (10%: chính là lãi suất phi rủi ro( ngân hàng 7%), để an toàn ta cộng thêm 3% vào.)
• VSC năm 2014 có lợi nhuận là 250 tỷ. Vậy giá trị thực là 250:0.1=2.500 tỷ, giá trị thị trường là 1.800 tỷ. MOS=(2.500-1.800)/1.800=40%. Xúc
• BMP năm 2014 có lợi nhuận 370 tỷ. Giá trị thực 370: 0.1=3.700 tỷ, gần bằng giá trị thị trường nên không có MOS.
• PVD năm 2014 có lợi nhuận 2.400 tỷ .Giá trị thực 2.400 tỷ. MOS=30%, Xúc.
• GAS năm 2014 LN 12.000 tỷ. Giá trị thực 120.000 tỷ, không có MOS.

Tất cả nhà đầu tư có kinh nhiệm đều thừa nhận rằng khái niệm số dư an toàn thực chất là nói về sự lựa chọn các trái phiếu chắc chắn và cổ phiếu ưu đãi. Chẳng hạn 1 công ty đường sắt phải đạt được lơi tức gấp hơn 5 lần tổng chi phí cố định. Năng lực đạt được 1 cách dư dả các yêu cầu về lời lãi trong quá khứ này tạo ra 1 số dư an toàn, cái sẽ được trông vào để bảo vệ nhà đầu tư chống lại thua lỗ hoặc thất bại trong trường hợp thu nhập ròng chịu một sự sụt giảm nào đó trong tương lai.

Ví dụ số dư an toàn với trái phiếu được tính toán theo cách so sánh tổng giá trị của doanh nghiệp với số nợ của nó. Nếu 1 doanh nghiệp nợ 10 triệu USD và đáng giá khoảng 30 triệu USD, thì vẫn còn chỗ cho sự co lại hai phần ba giá trị- ít nhất là về lý thuyết- trước khi những người cầm giữ trái phiếu bắt đầu chịu lỗ. Liệu khái niệm này có được đưa sang lĩnh vực cổ phiếu thường không? Có, song cần thêm 1 vài hiệu chỉnh.

Số dư an toàn nằm trong sức kiếm lời được kỳ vọng là cao hơn đáng kể so với lãi suất hiện tại của các trái phiếu. Sức kiếm lời là thuật ngữ Graham để chỉ lợi nhuận tiềm năng của 1 cty hay như ông đã viết, là số tiền mà công ty " có thể kỳ vọng kiếm từ năm này qua năm khác" nếu như các điều kiện kinh doanh đang thịnh hành lúc đó vẫn không thay đổi. Thời gian áp dụng cho thuật ngữ này là 5 năm, hoặc dài hơn. Bạn có thể ước tính 1 cách khá thô rằng nghịch đảo của tỷ lệ giá / lợi tức của 1 công ty là PE=11 thì xem là có sức kiếm lời 9%( 1:11). Giả sử 1 cổ phiếu có sức kiếm lời là 9% lãi suất trái phiếu là 4% thì có MOS là trên 100%.

Graham đã tóm tắt 1 cách tao nhã bài giảng của mình :'' Số dư an toàn là sự chênh lệch giữa tỉ lệ phần trăm lợi tức của cổ phiếu ở mức giá mà bạn trả cho nó và lãi suất của trái phiếu và số dư an toàn đó có thể hấp thụ được những bất lợi.